来源:新闻资讯 发布时间:2025-02-02 热门:bwin必赢唯一中国官方网站
《港湾商业观察》施子夫 王璐
曾经鲜明的“洋老头”+睡眠专家广告,让外界对于慕思股份(001323.SZ)印象深刻。2022年6月,慕思股份挂牌上市。
2年多时间过去,慕思股份的业绩压力开始不断凸显。在房地产仍在持续调整的大背景下,公司该如何自我拯救?
01
营收与净利润持续承压
今年前三季度,慕思股份实现营收38.78亿,同比增长1.90%;归母净利润5.223亿,同比增长0.76%;扣非净利润4.902亿,同比下滑2.30%。
分品类来看,2024年1-9月,公司营业收入按产品分类,床垫、床架、沙发、床品、其他品类实现收入分别为18.30/11.47/3.08/2.13/3.12亿元,同比分别变动2.12%/-0.20%/5.38%/-2.62%/-1.00%。分渠道来看,2024年1-9月,营业收入按渠道分类,经销、电商(含跨境电商)、直供、直营渠道实现收入分别为28.55/7.64/1.23/0.62亿元,同比分别变动1.52%/19.32%/-13.37%/-39.63%。 看似不错的业绩增速,实际上已然危机四伏。
拉长时间来看,根据Wind数据显示,2022年前三季度-2024年前三季度,公司实现营收41.53亿、38.05亿和38.78亿,同比增长分别为-2.77%、-8.38%和1.90%;归母净利润分别为4.268亿、5.184亿和5.223亿,同比增长分别为3.35%、21.44%和0.76%。显而易见,慕思股份营收远未恢复上市前后,而净利润则增速大幅放缓。
2021年-2023年,慕思股份实现营收分别为64.81亿、58.13亿和55.79亿,同比增长分别为45.56%、-10.31和-4.03;归母净利润分别为6.864亿、7.084亿和8.023亿,同比增长分别为27.99%、3.20%和13.25%;扣非净利润分别为6.798亿、6.497亿和7.834亿,同比增长分别为18.02%、-4.43%和20.59%。
更糟糕的是,即便以今年各季度来看,慕思股份也不断承压。
第一季度,慕思股份实现营收12.01亿,同比增长25.50%;归母净利润1.412亿,同比增长39.48,扣非净利润1.333亿,同比增长36.44%。
第二季度,公司实现营收14.28亿,同比下滑0.99%;归母净利润2.319亿,同比下滑8.86%;扣非净利润2.276亿,同比下滑8.28%。
第三季度,公司实现营收12.49亿,同比下滑11.19%;归母净利润1.491亿,同比下滑8.29%;扣非净利润1.293亿,同比下滑17.07%。
除了一季度外,慕思股份今年的业绩压力开始不断递增。天风证券研报指出,公司经营承压主要系房地产行业景气度和消费需求较弱,当前公司积极落实以旧换新,并寻求新的增长点,预计经营有望触达相对底部改善。
天风证券表示,公司为高端床垫品牌龙头,乐观预计以旧换新带来增量需求。根据24年三季报,考虑当前经营环境仍然疲软,调整盈利预测,预计24-26年归母净利分别为8.1/9.1/10.3亿元(前值为8.5/9.6/10.9亿元),对应PE为19X/17X/15X。
中国银河证券也认为,行业需求疲软至零售需求受损。第三季度家居行业需求整体下行,导致公司零售端收入下滑。公司积极通过省级联动、终端直播等方式构建收入增量;同时积极通过推出明星爆款产品组合套餐、激励经销商进行店态升级等策略,提升客流量、成单率和高端产品的销售额。
02
降成本仍不够,公司坚持中高端定位
冰冻三尺非一日之寒,尤其在近年来受地产波及之下。
看得出来,慕思股份也在收缩成本。2021年前三季度-2024年前三季度,公司营业成本分别为23.58亿、22.23亿、18.73亿和19.08亿,销售费用分别为10.86亿、10.51亿、9.988亿和9.773亿,销售费用率分别为25.42%、25.29%、26.25%和25.20%。
天风证券认为,下半年公司全系统降本增效、精准投放,压缩年度内不能转化收入的费用,月度复盘全力以赴促增长、提利润,实现稳健有质量发展;第三季度销售费用率下降明显,带动净利率改善。 截至三季度末,慕思股份净利率为11.94%,同比提升0.37个百分点。
著名经济学家宋清辉认为,在当前地产有所承压以及消费仍待提振的情况下,作为高端床垫品牌慕思股份所面临的业绩压力也尤为突出,即便公司对于经营成本有所下降,但这仍然远远还不够,比如目前25%左右的销售费用率可能还存在下调空间。与此同时,慕思股份或需要在产品线产品定价方面重新调整,从以前高端定位,更积极拥抱中端或中低端,从这几年业绩上来看,显然公司仍畏手畏脚,无法做强有力的变革,这也造成了目前仍然压力巨大。
在近日,慕思股份发布了投资者关系活动记录表。从投资者关心话题来看,公司的以旧换新成为重中之重。
慕思股份介绍,随着9月全国各地以旧换新政策陆续发布实施后,居民消费信心明显增加,对门店客流及前端订单拉动有明显效果。公司积极响应政策,成立专项组,通过线上线下营销活动在全国范围推进。目前,在宁波、东莞、西安、广州、石家庄、福州、厦门、长沙等地“以旧换新”的营销活动开展的比较好,对门店业绩拉动效果非常显著。
经初步统计,截至11月1日,公司于全国范围内1200多家经销商受以旧换新补贴政策覆盖超过50%,其中,420多家经销商已开展或已申请获批即将开展,其他还未参与的主要受其主体资质和能力影响了申报,后续公司将赋能扩大经销商参与范围。
此外,公司电商渠道已通过京东、天猫等平台参与全国以旧换新补贴活动,全国消费者均可直接在京东、天猫等平台官方旗舰店享受相应国补。10月份国补活动结束后,公司在11月份已再次申请国补,近日有望落地。
有投资者提出,以旧换新补贴活动对公司业绩的影响?后续毛利率水平预期如何? 慕思股份表示,以旧换新活动可有效拉动消费需求,对公司业绩增长有积极影响。公司始终坚持中高端品牌定位,近年来,公司通过数字化能力持续降本增效,同时不断进行产品迭代升级,淘汰长尾短效产品,有效提升产品市场竞争力与公司盈利能力,保证公司产品毛利率稳中有升。当然,若公司开展促销活动或产品结构的波动,也会在短期内影响公司毛利率。
今年第一季度至第三季度,慕思股份毛利率分别为50.15%、52.19%和49.85%。(港湾财经出品)
原文标题:慕思股份营收净利润持续承压:降成本仍不够,中高端定位如何过冬?
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